在互联网行业竞争愈发激烈的当下，快手凭借AI技术实现了商业模式的革新，其广告业务和整体估值正迎来新的增长机遇。近期，结合2025年第三季度财报数据，快手的AI驱动战略成效显著，不仅广告收入增速远超流量增长，财务表现也持续改善，为资本市场注入信心。
具体来看，快手的AI技术体系包含三大核心模型：OneRec生成式推荐大模型通过精准匹配用户兴趣与广告素材，提升了单位流量的广告消耗；G4RL生成式强化学习出价模型优化了预算分配，减少无效投放，提高投资回报率；UAX全自动投放系统则简化了广告主操作流程，使外循环广告效率显著提升。三大模型协同作用，构建了从用户触达到转化闭环的效率提升框架。
快手的独特生态背景放大了AI的边际效应。长期以来，平台以“小人物”创作者和“中小商家”为核心用户群体，这种“二小结构”既塑造了内容生态的多样性，也对商业化构成挑战。为平衡生态健康与商业利益，快手曾通过私域流量倾斜等方式支持“二小”群体，但这也限制了变现效率。AI的引入打破了这一矛盾——通过算法优化，平台在保障用户体验的同时，实现了资源的高效配置。例如，全站推广功能根据商家历史数据自动匹配公私域流量，既为商家提供确定性收益，又提升了平台资源的打包销售能力。
对比拼多多等电商平台的路径，快手的商业化潜力尚未充分释放。以2024年电商GMV为基准，若货币化率提升至拼多多水平，仅此一项即可为快手带来近70亿元收入增量。考虑到电商业务的边际成本趋近于零，这一增量将通过市盈率放大效应，为快手估值提供数百亿元的支撑。外循环广告的UAX投放规模与全站推广相当，两者叠加将进一步拓展估值空间。
资本市场的反应印证了快手战略的有效性。2025年初，受DeepSeek概念带动，港股科技板块整体上行，快手股价最高涨幅超2倍，目前仍保持1.6倍溢价，并显著跑赢恒生科技指数。这一表现与AI驱动的业务反弹密切相关——2025年第一季度财报公布后，营销等关键指标的改善直接推动了股价上涨。尽管全球AI板块因资本开支担忧承压，但快手的案例表明，技术投入与盈利改善并非对立关系。
2024年，快手资本开支达81亿元，较上年增长65%，主要用于GPU采购和数据中心建设。然而，同期EBITDA利润率从11.87%提升至17.54%，2025年第三季度进一步增至21.5%。这表明，AI转型不仅未成为盈利负担，反而通过效率提升创造了额外增量。快手的实践揭示了一个关键逻辑：AI泡沫的质疑应针对那些仅披技术外衣、缺乏实质业务创新的企业，而对于通过技术改造原有模式并实现增值的公司，市场终将给予合理估值。
随着AI应用从概念炒作转向价值验证，此前因市场误判而超跌的企业有望迎来估值修复。快手的案例为行业提供了参考——当技术投入与商业逻辑形成闭环，估值锚点将从短期资本开支转向长期盈利潜力。在这场由AI驱动的效率革命中，快手正逐步证明自己的独特价值。
