在国际美妆市场整体承压的背景下，香水香氛赛道却呈现出逆势增长的态势。这一趋势不仅体现在财报数据中，更推动了相关企业的市场布局与战略调整。近日发布的行业报告显示，中国香水市场增速领跑全球，成为国际品牌与本土企业竞相角逐的焦点。
根据颖通控股与德勤咨询联合发布的《2025中国香水香氛行业白皮书》，全球香水市场规模未来四年预计维持4%至6%的年增速，而中国市场增速更为显著。2024年至2028年期间，中国香水市场年复合增长率预计达8%，到2028年市场规模将突破339亿元。这一数据与线下市场表现形成鲜明对比：2024年中国美妆销售额同比下滑7.9%，而香水销售额同比增长3.6%，今年以来增速仍保持在3.7%。
行业增长背后，企业战略分化明显。作为港股“香水第一股”，颖通控股的代理模式引发市场关注。截至5月31日，公司管理72个外部品牌，但自有品牌营收占比不足1%。公司首席执行官林荆在接受采访时坦言，自有品牌Santa Monica自1999年运营以来，短期内仍以打磨产品、验证模式为主，长期不排除通过合资或收购实现规模化突破。
市场对代理模式的担忧集中于品牌授权风险。招股书显示，截至3月31日，颖通控股22个品牌的授权或分授权将在一年内到期。林荆回应称，中国品牌代理合约期普遍为1年，但颖通与核心品牌的合作期限达3至5年，部分超过10年。她强调，尽管每年需续签部分品牌，但长期合作关系稳固。
在品牌引进策略上，颖通控股每年接触超百个品牌，但最终引入不超过10个。林荆透露，香水品牌筛选标准包括：国际市场成功验证、产品质量稳定、品牌方对中国市场的适配意愿。对于彩妆和护肤品牌，则聚焦细分领域“领头羊”。这一策略下，公司代理品牌覆盖欧洲、美国和日本市场，形成多元化产品矩阵。
市场格局方面，国际品牌仍占据主导地位。《白皮书》显示，2025年第二季度全渠道香水TOP20品牌中，未见国产香水品牌身影。但本土企业正通过差异化路径突围：毛戈平上半年推出“国韵凝香”和“闻道东方”高端香水系列，一个多月销量达3.5万件，收入1141.3万元；上美股份旗下“韩束”计划2025年底推出“红运”香氛系列。林荆认为，本土品牌在大众护肤、美妆领域具备供应链与成本优势，可依托完整产业体系实现高效生产与价格竞争力。
行业趋势变化中，“他经济”与“下沉市场”成为新增长点。数据显示，2025年一线城市资深用香人群占比从2024年的23%跃升至78%，男士用香消费占比从2023年的37.1%升至2024年的40.1%。林荆指出，一线市场趋于饱和，二线及以下城市渗透率较低，存在较大增长空间。同时，香的延伸品场景日益多样化，从个人护理扩展至家居、车载等领域。
尽管中国市场增速较2018年至2024年的14%有所放缓，但企业仍看好长期潜力。雅诗兰黛2025财年护肤产品线营收下滑，香水业务却小幅增长；欧莱雅上半年销售额微增，香水业务实现两位数增长。这些案例印证了香水市场的韧性，也促使企业加速布局。颖通控股表示，未来将平衡代理与自有品牌发展，同时探索下沉市场与男士用香等新兴赛道。
