在2025年上半年，当游戏行业普遍迎来回暖之际，金山软件（03888.HK）的游戏业务却遭遇了前所未有的挑战。尽管股价维持在34.9港元，市值达到488.75亿港元，但其游戏板块的表现却不尽如人意。
根据金山软件发布的财报及业绩电话会议内容，2025年第二季度，公司网络游戏及其他业务总收入为9.52亿元，同比下降26%，环比下降8%。上半年该部分业务总收入为19.88亿元，同比下降10%。核心新游戏《解限机》（Mecha BREAK）上线后的表现未达到预期，加之去年同期的高基数效应，使得游戏板块收入同比大幅下滑。
作为金山软件旗下西山居工作室研发的科幻机甲题材新游戏，《解限机》承载着公司拓展新游戏品类的重要期望。然而，该游戏上线后的表现并未达到预期，玩家反馈与行业环境变化成为两大关键因素。
金山软件执行董事及首席执行官邹涛在电话会议中提到，早在2025年年初的测试阶段，研发团队就根据玩家意见对游戏进行了修改。当时玩家普遍反映游戏需要投入过多精力与金钱，团队据此调整了玩法机制以降低门槛。然而，调整后的游戏在玩法深度上受到玩家质疑，间接影响了用户留存与付费转化。
尽管面临挑战，西山居依托经典IP《剑网3》的长期运营韧性，正在加速新游戏类型的探索与全球化布局，试图在业务调整中寻找增长突破口。金山软件董事长雷军在财报中表示，公司网络游戏业务将继续聚焦精品游戏，深耕IP生态建设，稳步推进全球化布局，以实现长线运营。
在游戏业务整体承压的背景下，金山软件不同产品的表现呈现明显分化。经典IP《剑网3》持续稳固基本盘，而新游戏《剑侠情缘・零》和《解限机》则面临挑战。这种分化勾勒出金山软件游戏业务的当前格局。
作为西山居运营16年的旗舰IP，《剑网3》在2025年上半年依然展现出强劲的长线生命力。二季度，游戏通过“内容联动+技术升级”双轮驱动巩固用户基础。4月与国产经典单机《仙剑奇侠传一》开启联动活动，进一步激活了玩家热情。5月下旬，《剑网3》旗舰决定版在珠海举办线下体验会，展示了基于新技术开发的画质升级。
相比之下，同为“剑侠”IP衍生的《剑侠情缘・零》则遭遇“上线即遇冷”的困境。尽管游戏延续了经典的帮会团战等玩法，并加入AI托管系统以减轻玩家操作负担，但上线后的市场表现未能成为预期中的“增量引擎”，反映出传统武侠产品在当前市场环境下的增长困境。
二次元射击游戏《尘白禁区》则在“长线运营”中寻找突破。二季度恰逢游戏两周年庆，项目组推出了一系列高人气角色和福利活动，同时优化了操作体验，这些举措稳定了用户基础，验证了项目组“精细化运营”的思路。
面对游戏业务的短期挑战，金山软件管理层在电话会议中传递出“稳基本盘、谋长线”的战略思路。备受市场关注的新游戏《解限机》虽然上线初期表现出色，但后续表现未达预期。邹涛坦言，公测一个多月后，产品的表现肯定没达到之前的预期。
邹涛提到，团队在早期测试阶段根据玩家反馈削减了部分付费内容，结果反而让玩家觉得游戏失去了吸引力。同时，对国内游戏生态预估不足，“黑灰产”的猖獗也破坏了正常玩家的游戏氛围，直接影响留存与付费。尽管如此，公司并未放弃这款产品，邹涛强调，《解限机》也会走长线运营的路，和玩家一起打磨。
至于核心IP《剑网3》的下半年表现，管理层既正视压力，也表达信心。邹涛提到，去年《剑网3》手机版推出后收入与活跃用户均创历史新高，今年在高基数下保持同样水平有挑战。但他表示，《剑网3》运营16年历经多次挑战，长线韧性仍在，全年保持高位运行有信心。
除了现有产品的优化，金山软件也在通过“IP合作+新品储备”为游戏业务寻找新增量。财报披露，公司已拿下两款海外IP产品的国内发行权，分别是社交推理游戏《鹅鸭杀》和休闲治愈游戏《猫咪和汤：魔法与美食》。这两款产品有望丰富金山软件的产品矩阵，覆盖更广泛用户群体。
